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鋼材鐵礦周報:期市逼空博弈

時間:2020-03-16

市場邏輯分析
市場趨勢:國際疫情加劇擴散,國內鋼材持續高企,但期市主力資金逼空博弈螺礦。
結構邏輯推演:國際疫情擴散升級,全球系統性風險,但國內期市螺紋主力資金強行挺價逼空。國內鋼鐵產業方面,目前國內多數財政性基建項目已整體復工、下游提貨和中游貿易端貨源流轉提高,但同時大型鋼廠維持高開工率且中小鋼企也實現大面積復工;預計國內鋼材庫存壓力仍會維持歷史性高水平,而鐵礦庫存持續下滑、后期價格應存較強補漲動因。因疫情嚴重沖擊國內房地產企業資金鏈,預計將打擊全年國內房企需求,即便政府加速計劃中的基建設施建設,全年總需求預計也將削弱。期貨市場螺紋鋼遠期合約升水的熊市價差結構近期被盤面資金面打破、甚至出現近月主力合約報價較現貨升水,但這種升水現貨形勢預計難以持續,但不排除螺紋5月合約主力資金有進一步逼空。長期國際鐵礦供給寬松,國內鋼鐵產能過剩。
風險變量及不確定性:1.短期國內期市資金逼空的不確定性。2.疫情之下全球金融市場系統性風險。
交易策略:螺紋空單輕倉持有;如短期螺紋繼續走強,則低位做多鐵礦博弈補漲。做空鋼廠利潤套利持有,多鐵礦空螺紋手數比1:2。
期貨加權指數與主力合約

螺紋加權指數:有向上技術突破,中線寬幅震蕩,周五突破拉漲試高意圖偏強。
螺紋05合約:近月合約較遠期重新趨強,向上進攻姿態偏強,存有3600附近長期均線阻力。

鐵礦加權指數:中線寬幅震蕩,有輕度走升試高意圖。
鐵礦05合約:同指數。

鋼材期現價格及價差

截止周末唐山普方3130(上周3080)元/噸;上海-天津螺紋現貨價3470-3380(上周3440-3340)元/噸
螺紋5月主力合約對上海現貨基本為0貼水,對北方現貨升水;遠期10月螺紋貼水上海現貨68元/噸。

鋼廠利潤

鋼廠高爐長流程利潤345元/噸水平,繼續較上周240元/噸水平明顯反彈,鋼廠主力合約盤面利潤550元/噸水平,較上周上周505元/噸水平走升,電爐短流程煉鋼依然多數顯著虧損。開工率、原料庫存及產量

截止3月6日,大型鋼廠高爐開工率較前一周小幅下滑,而中小型鋼企開工明顯反彈、在接近正常水平。截止3月13日,全國高爐開工率和唐山地區開工率較前期顯著走升。國內鋼鐵產量保持高位。
庫存分析
鋼材庫存季節性漲庫仍未終止,疊加疫情影響,庫存同比常年顯著偏高。唐山鋼坯庫存暫止升勢出現小幅下滑。上周國內五大品種鋼材社會庫存增加71萬噸增幅顯著放緩,但依然增量巨大且絕對庫存極高。螺紋鋼廠庫存繼續創新高、升幅放緩,因社會開始群面復工,廠庫庫存壓力向中下游轉移。
鐵礦現貨價格基差

截止周末港口鐵礦石現貨(PB粉礦61%)價格報655元/噸環比上周走升鐵礦期貨主力5月合約基差跌至-20,升水現貨。

鐵礦石供應及港口庫存

上周海運指數,好望角型-311維持超低水平,干散貨和巴拿馬型出現更明顯回升。截止3月6日45港口鐵礦石庫存為11911.13萬噸,較上周減少166.34萬噸,繼續下跌。鋼廠鐵礦庫存繼續下滑
社會需求
截止至2020年02月,建筑業PMI當期值為26.6,環比下降33.1%;蘭格鋼鐵流通業采購經理指數當期值為47.1,環比下降1.2%。12月汽車.集裝箱等制造業數據繼續走強、延續近一個季度以來的上漲。