市場邏輯分析
? 市場趨勢：國內鋼材持續高企；國際疫情加劇擴散，令市場多頭挺價心態崩塌，期市重新轉入下跌。
? 結構邏輯推演：國際疫情擴散升級，全球出現系統流動性風險，主導宏觀市場空頭行情趨勢。國內鋼鐵產業方
面，整體預計各地項目用鋼需求開始明顯恢復仍需待3月份之后，雖然當前鋼企普遍降低產能開工以應對高庫存，但預計短期內庫存壓力仍會保持；同時因疫情嚴重沖擊國內房地產行業企業資金鏈，預計也將打擊全年地產市場需求，即便國家加速重啟計劃中的基建設施建設，全年總需求預計也會削弱。期貨市場螺紋鋼繼續強化遠期合約升水的熊市價差結構；同時期貨盤面煉鋼利潤對鋼企的空頭賣保資金具有較高吸引力。 長期國際鐵礦供給寬松，國內鋼鐵產能過剩，此次疫情或為更明顯的長期空頭趨勢形成的觸發點。
? 現階段預測參考：高庫存+熊市價差+盤面煉鋼利潤虛高，此外疊加國際宏觀空頭傾向和國內長線需求受沖擊。預期，螺礦系統性空頭邏輯較強。
? 風險變量及不確定性評估：1.國內大規模新增政策性基建計劃的低概率不確定性。2.全球央行是否會整體較快。啟動寬松貨幣政策的不確定性。
? 交易策略：螺紋空單持有。做空鋼廠利潤套利持有，多鐵礦空螺紋手數比1:2。
期貨加權指數與主力合約
? 螺紋加權指數：遇3500關鍵阻力后大幅轉弱，長期趨勢偏空頭趨勢。
? 螺紋05合約：反彈結束走弱，走勢弱于加權指數，遠期10月合約升水偏強。
? 鐵礦加權指數：反抽反彈遇阻后大跌，長期趨勢為區間寬幅震蕩。
? 鐵礦05合約：同指數。
鋼材期現價格及價差
? 截止周末唐山普方3060（上周3040）元/噸；上海-天津螺紋現貨價3420-3410（上周3450-3440）元/噸
? 螺紋主力合約對上海現貨貼水85元/噸，小幅貼水；遠期10月螺紋基本平水現貨。
鋼廠利潤
? 鋼廠高爐長流程利潤254元/噸水平，繼續較上 周186元/噸水平小幅回升
? 鋼廠主力合約盤面利潤461元/噸水平，較上周小幅下跌，上周473元/噸
? 電爐短流程煉鋼顯著虧損
開工率、原料庫存及產量
? 截止2月21日數據顯示，大型鋼廠高爐開工率基本穩定、中型鋼企開工明顯下滑、小型鋼企開工率巨幅下滑。
? 截止2月28日數據顯示，全國高爐開工率和唐山地區開工率保持偏低水平。
? 國內鋼鐵產量保持高位。
庫存分析
? 鋼材庫存季節性漲庫，疊加疫情影響，2020年春節前后鋼材庫存同比常年大幅偏高。
? 上周國內五大品種鋼材社會庫存增加230.37萬噸，庫存增速小幅放緩、但依然增量巨大。
? 螺紋鋼廠庫存繼續創新高，增速放緩。
鐵礦現貨價格基差
? 截止周末港口鐵礦石現貨（連云港：澳大利亞：PB粉礦：61.5%）價格報630元/噸環比上周走弱
? 鐵礦期貨主力合約基差升至40，因期貨大跌。
鐵礦石供應急港口庫存
? 上周海運好望角運費指數-328維持超低水平并繼續走低，因全球疫情。
? 當周港口鐵礦庫存12170.16萬噸較上周下滑。鋼廠鐵礦石庫存持續回落。
社會需求
? 截止2020年1月，建筑業PMI當期值為59.7環比上升3%；蘭格鋼鐵流通業采購經理指數當期值為48.3，環比上升0.9%。
? 12月汽車集裝箱等制造業數據繼續走強，延續近一個季度以來的上漲。
以上觀點僅供參考，據此入市風險自擔。