一、現貨價格下調，期貨震蕩走低
l 截止10月21日周五，螺紋鋼上海方面現貨報價3890元/噸，較上周日環比降低100元/噸；螺紋鋼杭州報價3900元/噸，周環比降低110元/噸。
l 期貨市場螺紋鋼2301合約，周五收盤報于3630元/噸，較上周降低129點，跌幅3.43% ；期貨市場本周延5日均線下跌，短期內空頭力量占據優勢。
l 當周螺紋鋼現貨周一報價降幅明顯，上海與杭州地區價差不明顯，全國范圍內大部分鋼廠價格下調，本周現貨市場螺紋價格呈現逐級下調的態勢，周五受期貨市場反彈影響出現短期企穩；投機情緒方面，期貨市場周一至周四空頭持倉增加，周五因空頭資金力量離場導致反彈。
二、 需求：貿易日均成交下滑，表觀需求降低
l 截止10月21日數據，全國螺紋鋼表觀需求322.09萬噸，較上周環比降低3.70萬噸，較去年同比降低6.02%；
l 當周全國主流貿易商建筑鋼材成交總量為79.21萬噸，周成交量環比減少1.50萬噸，每日成交均值15.84萬噸；
l 房地產新開工面積9月數據同比降低38.00%，連續走低；9月100大中城市成交土地規劃建筑面積4798.99萬平方米，較上月環比下滑；
l 9月公布的房地產新開工和土地成交數據均有所下滑，整體較差，螺紋下游市場需求未能明顯改善，現貨市場貿易成交情緒不佳。
三、 供給：開工增加，產量提升：
l 長流程方面，當周247家鋼鐵企業高爐開工率為82.05%，與上周開環比降低0.57%，長流程增產意愿不高；
l 短流程方面，鋼鐵企業電爐開工率為61.46%，環比增加8.74%；
l 全樣本實際產量299.19萬噸有所增加，環比增加5.75萬噸，與去年同比增加8.19%；
l 本周鋼鐵企業產量較上周增加，其主要受短流程生產提高導致，短流程方面廢鋼原料價格下調，生產成本降低，利潤有所修復，促進鋼廠增產；而高爐方面，依然處于虧損階段。整據鋼聯消息，本周京津冀地區27家螺紋鋼生產企業，當前鋼廠產能利用率39.44%，較去年同期高1.73%；京津冀地區34家線盤生產企業，本周產能利用率32.63%，較去年同期低21.6%。鋼廠當前處于虧損階段，成本壓力較大，后期如果虧損繼續擴大，那么可能會有部分鋼廠有減產意愿。
四、鋼廠外發受限廠庫微增，總庫降低
l 截止10月21日，全國主要城市鋼材總庫存為639.52萬噸，周環比降低22.90萬噸，較去年同比降低24.79%；
l 廠內庫存：螺紋鋼本周廠內庫存為205.57萬噸，環比降低1.08萬噸；社會庫存：本周社庫433.95萬噸，環比降低23.98萬噸；
l 鋼聯方面消息，螺紋鋼本周總庫存降低，受二十大召開、疫情反復、需求偏弱等因素影響，下游市場貿易成交情緒不佳，鋼廠資源外發部分受限，因此鋼廠廠內庫存較前期略有增加。隨著二十大的結束，物流或將有所恢復，但廠內庫存下周可能不會大幅下降。
五、短流程利潤修復，高爐原料供給充足
l 螺紋短流程，本周華東地區螺紋，谷電成本與利潤持平，平電利潤-130元/噸左右，峰電利潤-350元/噸左右；長流程生產，螺紋高爐即時成本3800元/噸附近。
l 原料端，鐵礦本期到港量2113萬噸，較上周減少541萬噸，發運方面澳大利亞發中國1591萬噸，45港口庫存12912.76萬噸，鐵礦去庫速度變緩；焦炭方面，企業開工率繼續降低，焦炭庫存短期累積。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
供需方面，市場需求下降，鋼廠長流程減產，高爐減產目前是因為鋼材需求差形成的負反饋壓制，受疫情影響發運受阻螺紋廠庫庫存略有增加，本周市場多為消耗下游社會庫存為主；進入十月份以來，近幾周鋼廠再次進入被動減產降庫階段，庫存依然呈現出不斷去化的態勢，供需雙弱的局面下，價格震蕩下行。
l 驅動方面：
1. 宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息，抑制大宗商品上漲動力，從而對黑色系品種產生利空影響。
2. 供給端—原料端，鐵礦石持續累庫，煤炭端保供政策，需注意原料利空影響。成材端，全年粗鋼壓減政策背景下，產量短期難有大幅的提升。二十大會議召開，河北唐山區域鋼廠高爐限產，或使產量降低。
3. 需求端—隨著政治局會議“保交樓”的提出，金九銀十房企交付力度增加，整體利好市場需求。
l 后市展望：
短期內，隨著鋼廠即時利潤大幅回落，預計長流程產量有所下降；短流程谷電利潤有所恢復，短流程開工率增加；整體來看螺紋鋼產量預計維持穩定。當前螺紋開工率較去年同期明顯偏高，主要因為今年供需錯配導致。北方采暖季“2+26”城市鋼鐵企業的傳統環保限產時間段，屆時鋼廠或有限產的舉措。從爐料來看，國產礦石和廢鋼面臨季節性下滑預期，煤焦需求結構也預示價格相對強勢。
從短期需求看，節后的投機性需求減弱壓制螺紋鋼價格下行，隨著房地產需求旺季逐步結束，屆時需求因素影響將會減弱，供需矛盾不顯，短期內螺紋鋼預計維持震蕩走弱的態勢。
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