一、現貨價格下調，期貨震蕩走低
l 截止10月28日周五，螺紋鋼上海方面現貨報價3760元/噸，較上周日環比降低130元/噸；螺紋鋼杭州報價3750元/噸，周環比降低150元/噸。
l 期貨市場螺紋鋼2301合約，周五收盤報于3490元/噸，較上周降低140點，跌幅3.86% ；期貨市場本周下破7月份低點，空頭力量占據優勢，強勢破位3500點支撐關口。
l 當周螺紋鋼現貨方面，全國范圍內大部分鋼廠價格下調，雖然周一至周四現貨市場價格呈現平穩下跌的態勢，但是下跌幅度較小，本周現貨方面大幅跳水主要是由于周五市場氛圍變差鋼廠調價導致；從期限走勢來看，本周現貨市場領跌，現貨下跌幅度大于期貨市場。
二、 需求：貿易日均成交下滑，表觀需求增加
l 截止10月28日數據，全國螺紋鋼表觀需求324.96-322.09萬噸，較上周環比增加2.87萬噸，較去年同比增加10.96%；
l 當周全國主流貿易商建筑鋼材成交總量為74.84萬噸，周成交量環比減少4.37萬噸，每日成交均值14.97萬噸；
l 房地產新開工面積9月數據同比降低38.00%，連續走低；9月100大中城市成交土地規劃建筑面積4798.99萬平方米，較上月環比下滑；
l 本周表觀需求所有增加，但是從下游市場貿易商成交來看，貿易成交降幅大于表需的增幅，現貨市場貿易成交量持續下滑，市場需求依然較差。
三、 供給：開工增加，產量提升：
l 長流程方面，當周247家鋼鐵企業高爐開工率為81.48%，與上周開環比降低0.57%，長流程生產意愿降低；
l 短流程方面，鋼鐵企業電爐開工率為62.50%，環比增加1.04%；
l 全樣本實際產量305.02萬噸有所增加，環比增加5.83萬噸，與去年同比增加11.82%；
l 本周鋼鐵企業，高爐生產方面如上周預期—部分企業有所減產，開工率減低；而本周產量之所以呈現增加的態勢，主要是受短流程下游原料廢鋼成本降低，利潤開始逐步修復，導致短流程開工率提高，促進鋼廠增產；根據鋼聯消息，上周樣本企業中，共計7座高爐檢修，而高爐復產僅有1座；本周無新增高爐檢修計劃，計劃復產高爐1座，容積合計450m3，鐵水日產量凈值預計增加0.15萬噸；當日47座在檢高爐合計容積58592m3，影響鐵水日產量16.16萬噸。
四、鋼廠庫存外發，總庫降低
l 截止10月28日，全國主要城市鋼材總庫存為619.58萬噸，周環比降低19.94萬噸，較去年同比降低25.51%；
l 廠內庫存：螺紋鋼本周廠內庫存為200.51萬噸，環比降低5.06萬噸；社會庫存：本周社庫419.07萬噸，環比降低14.88萬噸；
l 螺紋鋼本周鋼廠庫降幅同上周相比較為明顯，鋼廠螺紋外發，資源從上游鋼廠流向下游市場；而社會庫存由于房地產企業開工不高，整理降幅減少；總庫存619.58萬噸，處于歷史同期低位水平，更是接近2018年的低庫標準。
五、短流程利潤修復，高爐原料供給充足
l 螺紋短流程，本周華東地區螺紋，谷電成本與利潤持平，平電利潤-130元/噸左右，峰電利潤-350元/噸左右；長流程生產，螺紋高爐即時成本3750元/噸附近。
l 原料端，鐵礦本期到港量2368萬噸，較上周增加255萬噸，發運方面澳大利亞發中國1387萬噸，45港口庫存12944萬噸；焦炭方面，企業開工率本周有所回升，焦炭庫存短期去化變緩。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
供需方面，本周市場整體結構為需求大于鋼廠產量供給，整體節奏依然表現為消化庫存為主，雖然鋼廠恢復正常外銷，但是廠庫流通幅度不大，地產開工以消耗下游社會庫存為主；庫存方面，由于前期鋼廠維持降產去庫的策略導致庫存處于往年同期低位水平；需注意的是在供需雙弱的局面下，本周鋼廠產量增加的幅度大于表需的增幅，過快的增產，令市場價格承壓。
l 驅動方面：
1. 宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息，抑制大宗商品上漲動力，從而對黑色系品種產生利空影響。
2. 供給端—原料端，鐵礦石持續累庫，煤炭端保供政策，需注意原料利空影響。成材端，全年粗鋼壓減政策背景下，產量短期難有大幅的提升。
3. 需求端—隨著政治局會議“保交樓”的提出，金九銀十房企交付力度增加，整體利好市場需求。
l 后市展望：
隨著鋼廠價格不斷下行，下游市場貿易成交量卻并未有明顯起色，說明螺紋采購成本降低也依然無法有效改善成交情緒；當然，單從表觀需求數據來看，進入十月份以來，除了第一周數據表現較差其他幾周相對穩定，但我們需注意表觀需求數據主要從庫存與產量數據逆向推理而來，單純關注表需的穩定過于片面；從表需數據疊加下游貿易成交數據來看，無法說明需求向好。本周鋼廠產量增幅大于表需增幅，對螺紋形成了一定的壓力，隨著成材對原料負反饋作用，若生產利潤修復或促使產量釋放，屆時螺紋價格或再次震蕩走弱。
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