1.鐵礦石—基本面分析
1.1 市場價格走低，周四受數據影響期貨領先現貨反彈；
周一至周四鐵礦石港口價格持續下跌報價793元/濕噸，周五受成材市場價格反彈影響，鐵礦港口收高10元/濕噸，報價803元/濕噸，本周較上周環比下降109元/濕噸 。期貨09合約，上半周價格強勢回落，周四期貨市場領先現貨市場反彈上漲，而現貨市場價格的波動相比期貨市場延后一天反彈，鐵礦石港口價格受期貨帶動作用開始反彈報價803元/濕噸。
1.2 下游疏港量下降，鋼廠開工率降低：
l 鐵礦疏港量294.55萬噸，較前一周環比降低11.69萬噸。多數地區疏港量減少，下游鋼鐵產采購意愿不高，成交一般。
l 全國鐵水產量開始降低，但根據近幾年的數據來看鋼廠開工率依然處于高位，本周開工率81.92%，受地產景氣度蕭條影響，環比下降1.91%。
1.3 供給方面澳巴對中國發運增加，國內礦石增加：
l 澳巴發運整體增加，澳大利亞（19日數據）發往中國總量1560萬噸；巴西整體發運平穩，本周570萬噸略有下滑，環比下降105.6萬噸；
l 國內礦山鐵精粉日均產量40.52萬噸，環比減少0.37 萬噸；東北地區礦山產量偏向穩定日均產量10.61萬噸/日，華北區域產量呈現遞增過程，但當周略有減少，日均產量15.19萬噸/日,環比降低0.13萬噸/日。
1.4 庫存方面：港口與鋼廠庫存環比降低
l 全國主要港口，截止24日45港口總計庫存，繼續維持去庫，當周庫存12571.57萬噸，環比回落93.69萬噸；
l 截止22日，全國樣本鋼廠進口礦燒結粉礦庫存方面，當周庫存1462.52萬噸，環比下降95.55萬噸；
1.5 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：鐵礦石價格處于往年高位，雖然近期有所回落調整，但是整體價格依然偏高；鋼廠利潤低位，下游鋼廠數據方面顯示開工率緩慢走低，成材方面產量較低壓制鐵礦需求；疊加海外通脹愈發嚴峻引發的更猛烈的經濟緊縮政策，受多種因素影響，黑色板塊開啟由成材端低利潤對原料端的負反饋過程。
l 驅動方面：一方面隨著澳大利亞與巴西發運增加，主流礦山按照全年發運計劃，后續的周度發運量，預計將會走強；另一方面國內鋼鐵政策—全年壓減粗鋼背景下，鐵礦石的需求頂也基本形成。目前驅動方面，主要邏輯為短期內原料端的弱預期。
l 后市展望：成材的需求變化將成為原料的主要影響因素，以生產成本的角度來說，鐵礦不足以對成材價格形成支撐；后續關注澳巴鐵礦的發運量，下周若發運量繼續增加，庫存方面將開始出現拐點開始累庫，屆時鐵礦對于成材的價格支撐效應將會更加弱化。
2.焦炭—基本面分析
2.1 焦炭現貨市場報價降低，期貨市場領先現貨市場反彈；
自17日西北個別鋼廠對焦炭提出第一輪200元/噸降價以來，煤焦市場再次進入下行通道。焦炭首輪降價300元/噸的措施已全面落地，次輪降價也已提上日程。
本周焦炭現貨報價2960元/噸，較上周環比降低300元/噸；期貨市場與現貨市場的降價不同，焦炭09期貨合約價格周四支撐反彈，底部震蕩整理。
（準一冶金焦：呂梁現貨周四出廠價2960，周一至周四現貨市場價格呈現下跌走勢，交易情緒不佳，周五焦炭受成材利好數據影響價格反彈）
2.2 需求：下游粗鋼產量降低，焦炭現貨市場出貨不暢：
l 截止20日全國粗鋼日均產量310.32萬噸，環比降低2.86萬噸，當周焦炭競拍市場出現流拍現場，地銷方面出貨不暢，多執行前期訂單，礦點除長協戰略客戶拉運外，下游多持觀望態度；
l 五月焦炭對外出口95萬噸，環比增長31萬噸，截止5月份出口共計320萬噸，同比增加17%。
2.3 供給：鋼企壓低焦炭價格，焦企開工率降低：
l 本周焦化企業產能開工率84.1%，環比降低3.9%。焦化企業的開工率整體處于往年高位，進入五月后開工率維持在80%以上，最高可達88%附近，幾乎產能盡開，而本周受成材端負反饋影響，疊加現貨市場成交低迷，本周開工率下跌幅度偏大；
l 即前期現貨市場價格提漲之后，反映出焦企開工率快速回升，生產積極性得以延續，市場供求關系再度轉變為供大于求；主產區鋼企承壓提降焦炭價格后，側面反映出，現階段原料端并不足以支撐價格的底部穩定，成材端持續利空，將部分利潤空間壓縮到上游原料。
2.4 庫存：焦企庫存增加，鋼廠庫存降低
l 截止24日全國焦炭樣本庫存21.90萬噸，環比增加2.6萬噸；
l 鋼廠庫存持續去化，當周庫存605.27萬噸，環比下降30.58萬噸。 鋼廠當前采購意愿降低，但是隨著焦炭庫存天數降低以及鋼廠目前的高產能的繼續，鋼廠后續或將加大焦炭的采購。
2.5 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：焦炭價格雖然有所回落，但是從往年數據來看，價格整體依然較高；目前來看焦炭屬于供需雙限，需求的降低幅度大于產量降低的幅度；隨著部分鋼廠的減產以及粗鋼產量整體的降低，對于焦炭最緊缺的時期已經過去，受成材價格下行的影響，焦炭目前持續走低；周四成材數據公布利好，近兩日焦炭底部出現了支撐盤整。
l 驅動方面：傳統淡季來臨，短期需求恢復難度較大；全球通脹背景下美聯儲加息，歐洲多國跟進，市場預期國際經濟衰退風險增加，商品市場需求仍有繼續收縮的預期；近期發改委部署各地開展拉網式調查依法查處煤炭價格超出合理區間的行為，政策端的調控力度下，也壓制價格逆周期發力，近期動力煤價格下跌，煉焦煤價格失去兜底；因此預期偏弱也是本次煉焦煤各煤種降價的誘因之一。
l 后市展望：雖然從表面數據來看，鋼廠的焦炭庫存處于往年高位，但是與鋼廠高開工率高產能相比，庫存相對需求來說依然較低；鋼廠庫存可用天數逐步降低，原料需求仍較為旺盛，壓價過猛將影響焦企的盈虧平衡線；后期焦炭產業利潤依然需要關注成材端的需求能否快速恢復，雖然本周成材表觀需求良好，但是需求數據短期的利好對于供需層面的影響大約兩至三周左右，若成材端良好的需求無法持續，焦炭依然難以重返多頭。
3.螺紋鋼—基本面分析
3.1 螺紋現貨市場報價回落，期貨領先現貨反彈；
截止周五24日，當周螺紋鋼上海方面現貨報價4260元/噸，周環比降低310元/噸；螺紋鋼杭州報價4280元/噸，周環比降低280元/噸。螺紋鋼現貨市場價格上半周呈現下跌狀態，至周四由于期貨市場領先反彈，現貨價格暫停跌勢；本周大部分地區螺紋鋼現貨價格普遍有所走低。
（HRB400E 20mm上海：雖然周四至周五現貨市場價格有所支撐，但是依然低于上周的市場報價）
3.2 需求：本周表虛環比增加，同比依然處于歷史低位：
l 截止24日，當周全國螺紋鋼表觀需求301萬噸，環比增加21萬噸，同比降低12.2%；
當周全國主流貿易商建筑鋼材成交總量為77.35萬噸，每日成交均值15.5萬噸，周成交量環比上升 10.57 萬噸，價格連續大幅下跌后，部分下游終端補庫需求及投機需求入場，觀察后期需求改善的持續性。
3.3 供給：產量持續降低，生產意愿不高：
l 截止24日，全國247家鋼廠日均鐵水產量239.7萬噸，環比下降3.64萬噸。
l 迫于成本壓力，福建省內鋼廠虧損加劇，鋼廠停產、減產計劃較多，福建省內高爐生產企業多有不同程度減產，合計影響日均粗鋼產能0.7萬噸。云南區域部分鋼廠陸續確定了減產計劃，減產框架按照21年1-5月產量對比壓減30%。
3.4庫存：庫存依然處于高位，當周社庫去化：
l 截止24日，鋼聯數據統計本周全國主要城市鋼材總庫存為1195.3萬噸，環比下降13.3萬噸；
l 鋼聯統計，螺紋鋼本周廠內庫存為358.7萬噸，環比上升18.6萬噸。本周社庫836萬噸，環比降低32萬噸，社庫去化，廠庫再度積累，但總庫存增速有所放緩。
3.5成本利潤：短流程生產虧損，高爐方面利潤較低：
l 截止24日，螺紋短流程，電爐整體生產利潤-512元/噸。電爐生產持續處于虧損狀態中。
l 周五螺紋即時成本4164元/噸，螺紋本周高爐利潤75元/噸，較上周環比降低81元/噸
l 當前短流程生產虧損，全國電爐方面開工率降低，部分鋼鐵企業減產，預計短流程產量難有增量。
3.6 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：螺紋鋼價格持續下行，主要受下游地產景氣度需求較差的影響；需求方面，當周下游市場成交有所回升，隨著螺紋現貨價格走低，一定程度刺激消費，下游企業進行補庫，投機需求增加，表觀數據錄得增加；供給方面，本周鋼廠高爐開工率有所下降，疊加成本較高利潤走低等因素，部分鋼廠主動減產，導致產能無法持續釋放，產量降低。供需結構，需求短期大于供給；成本高利潤低，限制鋼廠生產意愿。
l 驅動方面：生產原料端，伴隨著澳大利亞與巴西發運增加，主流礦山按照全年發運計劃，后續的周度發運量預計將會增加，高爐原料充足，生產成本后續有望降低；另一方面國內鋼鐵政策—全年壓減粗鋼背景下，隨著減產政策的逐步落地，產量頂將會逐步確定。
l 后市展望：當周表觀需求數據來看利好鋼價，需求大于供給，庫存去化，但是需求數據前幾周整體小于供給，短期的利好對于傳動調整大約影響兩至三周左右，短期內螺紋價格預計有所支撐；若兩周后需求數據依然強于產量，價格將開啟反彈走勢，若后兩周的表觀需求數據相比產量較差，螺紋依然很難反彈拉漲。
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