一、螺紋現貨走低，期貨震蕩下跌；
l 截止9月16日，螺紋鋼上海方面現貨報價3950元/噸，周環比增加 -60元/噸；螺紋鋼杭州報價3990元/噸，周環比增加 -50元/噸。
l 期貨市場螺紋鋼2301合約，周五收盤報于3686，空頭主力資金流出，K線形態調整反彈。
l 當周螺紋鋼現貨價格走弱，從城市價差來看，上海市場價格跌幅較大，引領部分城市價格走低；基差方面，由于期貨價格整體下行幅度大于現貨市場，從周一至周五，基差有所走擴。投機情緒方面，期貨市場由于價格回落低位，上半周部分多頭資金入場引起螺紋期貨2301合約震蕩反彈，然而力度不強，期貨價格臨近收盤再次走弱。
二、 需求：螺紋需求減少，貿易成交較差：
l 截止9月16日數據，全國螺紋鋼表觀需求289.08萬噸，周環比降低32.24萬噸，較去年同比降低11.00%；
l 當周全國主流貿易商建筑鋼材成交總量為60.54萬噸，周成交量環比降低27.25萬噸，每日成交均值15.13萬噸；
l 房地產新開工面積8月數據同比降低37.20%，連續走低；8月100大中城市成交土地規劃建筑面積4893萬平方米/周，較七月份降幅明顯；
l 本周成材端，表觀需求與市場貿易有所下滑，雖然本周現貨統計只有4天貿易總量不強，但從日均值來看依然處于往年同期低位。
三、 供給：開工率維持高位，產能釋放：
l 長流程方面，當周247家鋼鐵企業高爐開工率為82.41%，較上周環比增加0.42%；
l 短流程方面，鋼鐵企業電爐開工率為62.50%，環比降低1.04%；
l 全樣本實際產量307.08萬噸有所增加，環比減少0.55萬噸，與去年同比降低6.16%；
l 本周鋼鐵產量受電爐利潤走低影響，部分短流程企業選擇檢修，開工率降低，進而整體產量較少；高爐方面，面臨房地產市場需求旺季，下游訂單預期增加，高爐生產依然維持增產的策略，高爐開工率增加，產能逐步釋放。本周整體產量雖然較上周有所降低，但是降幅較小，鋼企生產意愿較高，整體開工率維持在80%上方，短期預計將維持增產的局面。
四、廠庫出現累積，社會庫存增加
l 截止9月16日，全國主要城市鋼材總庫存為721.62萬噸，周環比增加18萬噸，較去年同比降低32.67%；
l 廠內庫存：螺紋鋼本周廠內庫存為225.35萬噸，環比增加2.02萬噸；社會庫存：本周社庫496.27萬噸，環比增加15.98萬噸；
l 當周下游社會庫存與鋼廠企業庫存均出現累庫的跡象。鋼廠廠內庫存方面，8月中期鋼廠開啟增產的策略，結束上半年的去庫過程，廠庫逐步增加；社會庫存方面 ，本周首次出現增加，雖然下游市場需求預期向好，但是由于中秋節前部分房企與貿易企業已經完成補庫，市場需求短暫告一段落，本周需求臨時降低，疊加庫存已經處于歷史低位，儲量接近安全邊際，鋼廠增產意愿較高，總庫存短期出現止跌的跡象。
五、短流程生產虧損，高爐原料供給充足
l 螺紋短流程，本周華東地區螺紋谷電利潤-300元/噸左右，平電利潤-450元/噸左右，峰電利潤-650元/噸左右；長流程生產，螺紋高爐即時成本3810元/噸附近。
l 原料端，鐵礦本期到港量2238萬噸，較上周增加414萬噸，發運方面澳大利亞發中國1529萬噸，45港口庫存13718萬噸，鐵礦庫存短期去化；焦炭方面，企業開工率持續6周增加，焦炭庫存處于歷史同期高位。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
供需方面，本周市場需求走弱，而鋼廠整體開工率較高，供給輸出大于市場需求，現貨市場供需結構較為寬松。本周電爐生產成本增加，鋼企短流程利潤走低，部分企業選擇減產，開工率小腹降低；而長流程方面，隨著鐵礦與焦炭的供給增加，原料成本走低，或將支撐鋼廠后續繼續增產。社會庫存開始出現累庫的跡象，若后期社會庫存持續增加，或將制約螺紋鋼價格的上漲空間。
l 驅動方面：
1. 宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息，抑制大宗商品上漲動力，從而對黑色系品種產生利空影響。
2. 供給端—原料端，鐵礦石持續累庫，煤炭端保供政策，需注意原料利空影響。成材端，全年粗鋼壓減政策背景下，產量短期難有大幅的提升。
3. 需求端—隨著政治局會議“保交樓”的提出，整體利好，但是房企現實融資方式依然沒有放開，后續關注房地產紓困基金的出臺。
l 后市展望：
房地產進入9月后，房企趕工交付的力度增加，市場需求有所改善，建材貿易商成交情緒良好，但從往年對比的角度來看，依然低于歷史同期水平。另外近期華東部分城市，疫情存在再次蔓延的態勢，市場擔憂的情緒逐步升溫；供給端8月份中旬開始集中出現增產，短期引起市場庫存出現小幅增加；需求端，隨著國慶假期臨近，下游市場尚有補庫需求；后期需關注下游企業的增庫規模，若需求提升主導結構，螺紋價格有望震蕩反彈；反之，若現實需求證偽，價格恐再次回落。
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