一、成交活躍,價格反彈
l 截止2月24日,螺紋鋼上海方面現貨報價 4260元/噸,較上周環比提漲80元/噸;螺紋鋼杭州方面報價4310元/噸,較上周價格環比提漲80元/噸。
l 截止周五,螺紋鋼05合約收盤報價4224,較上周上漲57點,周線漲跌幅+1.37%;周線級別MACD零軸上方延續,短期試探40倍均線附近賣壓,截止周五多頭持倉增量大于空頭增量。
l 螺紋鋼現貨市場,價格波動幅度擴大,市場活躍程度較高,由于下游市場貿易量增加,全國現貨價格普遍出現提漲的現象,南方城市價格波動幅度相對大于北方。當周螺紋鋼現貨漲幅大于期貨,呈現出現貨引領期貨上漲的態勢,基差略有走高。
二、 需求:需求復蘇加快
l 截止 2月 24日數據,全國螺紋鋼表觀需求 293.68萬噸,較上周環比增加71.91萬噸,較去年同比增加55.39%;
l 房地產新開工面積12月數據同比降低39.40%,現實需求連續走低,地產政策傳導需要時間;1月100大中城市成交土地規劃建筑面積修正后2936.22萬平方米,處于近5年同期最低水平;
l 當周市場需求增速超出預期,隨著工地逐步開工,市場成交氛圍開始回暖,下游市場需求高于去年同期水平。
三、 供給:開工率增加,鋼廠復工
l 長流程方面,當周247家鋼鐵企業高爐開工率為80.98%,與上周環比增加1.44%;
l 短流程方面,鋼鐵企業全樣本電爐開工率60.42%,與上周環比增加3.13%;
l 全樣本實際產量282.17萬噸,較上周環比增加18.82萬噸,較去年同比增加3.15%;
l 從開工率來看,高爐開工整體再次回歸80%上方,鋼廠開工情緒升溫;短流程自進入2月份以來,逐步復工,雖然處于虧損狀態,但開工率恢復至60%;生產主力依然以長流程為主,短流程特點較為靈活后續高概率繼續增產。整體產量,維持近5年中等水平。根據鋼聯消息,截止2.24日,全國樣本生鐵企業64座高爐中有25座停產檢修,檢修高爐容積合計7520m3,周度產能利用率為56.02%,周環比上升4.01%,月環比上升11.63%。廠內生鐵庫存64.44萬噸,周環比增加0.15萬噸。
四、部門城市庫存出現拐點
l 截止2月24日,全國主要城市鋼材總庫存為1253.24萬噸,周環比降低11.51萬噸,較去年同比降低2.55%;
l 廠內庫存:螺紋鋼本周廠內庫存為337.3萬噸,環比降低15.33萬噸;社會庫存:本周社庫915.94萬噸,環比增加3.82萬噸;
l 本周貿易商積極拿貨,鋼廠內的資源往下游疏散,社庫有所增加但增幅降低,市場需求提振,北方部分重點城市庫存開始出現拐點。
五、生產負利潤,鐵礦庫存累積,焦炭庫存去化
l 螺紋短流程,本周華東地區螺紋,谷電利潤-80元/噸,平電利潤-230元/噸左右,峰電利潤-430元/噸左右;長流程生產,螺紋高爐即時成本4100元/噸附近。
l 原料端,鐵礦石發運方面澳大利亞發中國1539.7萬噸,環比增加398.5萬噸,45港口庫存14223.26萬噸,港口庫存小幅累積;焦炭方面,企業開工率82.70%,較上周小幅降低,焦炭庫存持續走低。
六、 基本邏輯與后市展望:
l 估值方面:
從供需結構來看,本周市場需求大于鋼廠產出,需注意的是自進入2月份以上,鋼廠復產增幅加快,在高復產的背景下,北方市場庫存開始出現拐點,整體庫存縮減,這表明市場需求超出預期,復蘇過程快于供給。從現實基本面來看,市場表現良好,貿易成交活躍,鋼廠提價的情緒較濃,帶動期貨價格反彈。
l 驅動方面:
宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩,對黑色系品種產生利多影響。
需求端—房地產“三箭齊發”分別從信貸、發債、股權三個角度,多方面為房地產提供資金支撐;
l 后市展望:
當周需求復蘇加快,有一部分原因是由于年前貿易商冬儲不高、庫存欠缺,進入2月后進行補庫導致,下游貿易情緒升溫,螺紋資源從上游傳導至下游,北方部門重點城市庫存開始降低,呈現出短期的“需大于供”的局面。從生產成本來看,雖然短流程依然處于虧損狀態,但隨著螺紋價格的提漲,利潤有所修復。當前存在的矛盾是,需求復蘇加快是否為短暫性,若后期需求維持走強,將形成預期和現實雙雙共振走強的態勢;反之,若補庫告一段落市場需求再次下滑,恐限制螺紋上漲空間。
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