一、空頭持倉大于多頭
l 截止3月31日，螺紋鋼上海城市現貨報價 4260元/噸，較上周環比提漲50元/噸；螺紋鋼杭州方面報價4270元/噸，較上周價格環比提漲40元/噸。
l 截止周五，螺紋鋼05合約收盤報價4161，較上周上漲54點，周線漲跌幅1.31%；日度級別均線黏連，多頭反彈受阻，于上方20日均線位置承壓回落，MACD零軸下方延續。
l 螺紋鋼現貨市場，現貨價格逐級反彈，多頭緩慢上漲，市場成交有所恢復，投機情緒升溫，南方城市價差縮小，北方多數城市螺紋價格呈現提漲的態勢。從期限結構來看，期貨價格引領現貨價格反彈，截止周五螺紋持倉前20排名，空頭持倉依然大于多頭持倉。
二、 表觀需求數據錄得增加
l 截止 3月 31日數據，全國螺紋鋼表觀需求333.21萬噸，較上周環比增加10.78萬噸，較去年同比增加7.21%；
l 2月100大中城市成交土地規劃建筑面積2830.23萬平方米，高于去年同期水平；房地產新開工面積2月數據同比降低9.40%，現實需求較差，地產政策傳導需要時間。
l 截止周五，現貨建材市場貿易成交量增加，下游工地補庫，以當地取材為主。房地產處于需求旺季，金三銀四，商品房成交數據改善。
三、 供給：開工率同期高位，產量增加
l 長流程方面，當周247家鋼鐵企業高爐開工率為83.87%，與上周環比增加1.14%；
l 短流程方面，鋼鐵企業全樣本電爐開工率70.83%，與上周電爐開工率基本持平；
l 全樣本實際產量302.19萬噸，較上周環比降低2.17萬噸，較去年同比降低0.39%；
l 本周，根據Mysteel調研信息：4月有7座高爐計劃復產，涉及產能約2.0萬噸/天；有2座高爐計劃停檢修，涉及產能約0.7萬噸/天。若按照目前統計到的停復產計劃生產，預計4月日均鐵水產量244.4萬噸/天，高點245萬噸/天左右。
四、總庫去化
l 截止3月31日，全國主要城市鋼材總庫存為1086.25萬噸，周環比降低31.02萬噸，較去年同比降低14.68%；
l 廠內庫存：螺紋鋼本周廠內庫存為269.06萬噸，環比降低10.64萬噸；社會庫存：本周社庫817.19萬噸，環比降低20.38萬噸；
l 本周總體庫存依然維持去化狀態，廠庫方面去化規模小于社庫，社會庫存去化規模降低，主要因鋼廠開工增加導致。
五、利潤修復，原料短期去化
l 螺紋短流程，本周華東地區螺紋，谷電利潤250元/噸，平電利潤100元/噸左右，峰電利潤-110元/噸左右；長流程生產，螺紋高爐即時成本4100元/噸附近。
l 原料端，鐵礦石發運方面澳大利亞發中國1472.3萬噸，環比降低76.6萬噸，45港口庫存136461.24萬噸，港口庫存小幅去化。焦炭方面，企業開工率81.30%，較上周增加；焦炭庫存16.8萬噸，環比降低。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
從供需結構來看，市場處于供需雙增的態勢，表需數據大于鋼廠產出，庫存持續去化。本周表觀需求大于鋼廠產出，在螺紋表需數據連續降低兩周后，本周需求數據錄得增加，截止周五市場投機情緒重新回暖，螺紋期貨價格領先現貨價格反彈，基差縮小。而原料端，焦炭現貨價格首輪提降基本落地，隨著原料價格的走低，成本支撐作用減弱，成材價格相繼進入結構性回落調整的狀態。
l 驅動方面：
宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩，對黑色系品種產生利多影響。
需求端—房地產“三箭齊發”分別從信貸、發債、股權三個角度，多方面為房地產提供資金支撐；
l 后市展望：
近期螺紋的炒作邏輯回歸到現實端，供給端隨著高爐開工率逐步增加，產量峰值后續將基本確定，進入4月份鋼廠預計迎來開工率峰值。而市場對需求分歧較大，雖然本周表觀需求數據錄得增加，但需求數據增加幅度較小，市場認為需求成交量還需要進一步確認和驗證，在需求存在證偽空間下，若沒有新的需求刺激題材，過高的價格恐會限制下游貿易的采購，后續將關注螺紋的貿易成交變化，若進入4月份需求數據無法延續，螺紋價格恐再次承壓。
免責聲明：本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變化。我們力求報告內容的客觀、公正，但報告中的任何觀點、結論和建議僅供參考，不構成操作建議，投資者據此作出的任何投資決策與本公司和作者無關，由投資者自行承擔結果。
江海匯鑫期貨投研中心：孫連剛 投資咨詢證號：Z0010869